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“捆住”空头手脚!央行又在香港发行央票 为何频频出手

   日期:2019-11-08 15:38:57     来源:福明资讯    浏览:2563    评论:0    

随着国庆假期的临近,汇率稳定已成为一个关键的政策考虑因素。

9月20日,央行宣布将于9月26日在香港发行100亿元人民币的中央国债。

该证券公司的中国记者注意到,从北京时间9月21日凌晨1点开始,离岸人民币在短时间内从7.0892大幅贬值至7.1291,贬值幅度超过400点。当时,东部时间是下午交易时段,而国内市场是关闭的。下周国内人民币市场一旦开放,将对国内汇率产生传导压力。

央行频繁在香港发行央行票据,这将大大收紧离岸人民币的流动性,并将离岸人民币汇率基本稳定维持在合理均衡的水平。这将对国内人民币汇率的波动产生积极影响。尤其是在国庆假期即将来临之际,减少外部环境对国内市场的影响是有益的。

这也是香港在2019年第五次发行中央选票,这比去年要密集得多。

今年第五次了!香港发行100亿元中央门票

据央行9月20日发布的消息,央行将于9月26日通过香港金融管理局cmu债券投标平台发行2019年第九批央行票据,总额100亿元。

第九期央行票据到期日为6个月(182天),为定息计息债券,到期还本付息,流通金额100亿元,起息日为2019年9月30日,到期日为2020年3月30日。如遇节假日,到期日将被推迟。第九批面值100元的央行票据是以利率为标的的荷兰货币发行的。

统计数据显示,包括此次发行在内,自2019年以来,央行已在中国香港五次发行9张中央选票。值得一提的是,在《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》中,央行首次提出在香港建立发行央行票据的正常机制,改善香港人民币债券收益率曲线。

同样在9月20日,香港中央票务合作频道刚刚结束一周年纪念。

值得注意的是,2019年9月20日也是中央银行与香港特别行政区金融管理局签署通过债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据合作备忘录一周年。

2018年9月20日,央行行长易纲与香港金融管理局总裁陈德林通过债务工具中央结算系统签署了《中国人民银行票据发行合作备忘录》。中国人民银行将利用HKMA债务工具中央结算系统债券投标平台在香港投标发行中国人民银行票据。

2018年,中国央行在香港发行了两次发行的央行票据。2018年11月9日,香港发行了价值200亿元的央行票据。

显然,2019年后,央行在中国香港发行中央选票正变得越来越正常。央行还在《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》中首次提出建立香港发行央行票据的正常机制,改善香港人民币债券收益率曲线。

海外人民币紧缩效应明显,各时期资金价格飙升。

所谓央行票据(central bank bill)是央行用来调整基础货币的货币政策工具,旨在减少商业银行可贷资金的数量。央行票据作为央行重要的流动性管理工具之一,过去曾被央行大规模用于提取市场流动性。

从这个角度来看,央行在香港发行中央票据,意味着央行通过发行中央票据来调节离岸人民币的流动性,稳定市场预期,保持离岸人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平,从而对国内人民币汇率波动产生积极影响。

尤其是今年年初以来,香港市场频繁发行中央票据,对离岸市场的流动性产生了一定程度的收紧效应,在一定程度上对市场造成了“加息”效应。

上图为9月20日香港人民币同业拆借利率。从上图可以看出,9月20日,离岸人民币市场经历了显著的收紧效应,人民币基金价格在各个时期都有不同程度的上涨,尤其是隔夜基金,涨幅更为显著,涨幅高达71.62个基点。

上图为上海银行间贷款利率报价。相比之下,9月20日,香港银行同业拆息隔夜拆放利率为3.025%,比全国隔夜拆放利率高出27.9个基点。

突出稳定汇率的意图,离岸做空人民币的成本大幅上升

值得注意的是,9月26日的集中投票将有助于在国庆前夕的特殊时刻维持市场稳定。

事实上,随着美国提高对中国进口商品的关税,美国对中国进口商品的需求减少,中国出口商赚取的美元减少,美元在中国市场的供应量也会减少。供求变化将导致美元对人民币升值的压力增加,同时人民币贬值的压力也增加。

上图显示了在岸人民币和离岸人民币之间的一个月远期利差。从上图可以看出,美元/人民币和美元/人民币之间的利差,即负值扩大,表明海外投资者对看跌人民币更感兴趣。同样,在高看跌价格的负区间内,红框区间也是在香港发行集中票的时间区间。

例如,8月份,8月5日达到-0.0633,8月6日保持在-0.0216。显然,海外人民币看跌情绪极高。随后,央行于8月8日宣布,将于8月16日在香港发行300亿元人民币的央行票据,以归还香港的人民币资金。资金隔夜利率大幅提高,极大地增加了人民币的借贷成本,也将极大地增加后期卖出的投机利润成本。

事实也证明,央行的预先判断非常超前。北京时间9月21日1: 00,离岸人民币大幅贬值,短期内从7.0892降至7.1291,贬值近400点。当时,东部时间是下午交易时段,而国内市场是关闭的。

显然,9月26日的中央投票问题是国庆节即将来临的一个重要关头。进一步收紧海外人民币市场的利率将有助于减少假日期间外部环境对国内市场的不利影响。

本文来源于中国证券公司

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